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原創(chuàng)張婷婷魏書光券商中國老兵徐剛再出發(fā)!(組圖)

更新時間:2023-01-07 16:01:26作者:佚名

原創(chuàng) 張婷婷 魏書光 券商中國

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老兵徐剛再出發(fā)!

2020年末,中信證券原高管徐剛創(chuàng)辦北京明晟東誠投資管理中心(有限合伙),這是一家聚焦于FOF投資的私募管理機構(gòu)。2021年1月11日完成備案后,正式亮相的公司合伙人和骨干力量陣容立刻成了市場關注的焦點。

坦率的說徐剛 中信證券,F(xiàn)OF并不是當下的主流賽道。但為什么在徐剛的號召下,正心谷資本林利軍、淡水泉投資趙軍、千合資本王亞偉、煜德投資靳天珍、拾貝投資胡建平、源樂晟資產(chǎn)曾曉潔、睿泉毅信投資呂一凡這么多久經(jīng)沙場的投資老手會聚集在此?

他們看到了什么?日前,券商中國記者在明晟東誠位于北京市東城區(qū)金寶街的辦公室中與徐剛進行了兩次獨家對話,徐剛向記者暢談了自己的創(chuàng)業(yè)初衷。徐剛表示,要引領資產(chǎn)管理新趨勢,就必須去做從0到1的事。2021年是FOF基金啟動的元年。

做從0到1的事

證券時報·券商中國記者:您曾在中信證券、中信建投證券、中信興業(yè)投資集團等大型金融機構(gòu)擔任高管職務,此時下海聚焦私募領域,您的創(chuàng)業(yè)初心是什么?

徐剛:資管行業(yè)在過去20年經(jīng)歷過多次較大的躍升,從2001年首只開放式基金獲批,意味著公募基金輝煌時代的到來;到2007年最早一批明星基金經(jīng)理轉(zhuǎn)向私募領域,資管行業(yè)由此進入私募基金蓬勃發(fā)展時代;2017年,首批公募FOF產(chǎn)品獲批發(fā)行,各策略金融產(chǎn)品與各類金融工具的極大豐富,標志著資產(chǎn)配置新時代的到來。

目前我國資管行業(yè)又站在了一個全新躍升的起點,投身私募基金行業(yè)已經(jīng)不再是公募基金經(jīng)理的獨有現(xiàn)象。在這樣一個充滿挑戰(zhàn)與機會的時間節(jié)點,我選擇轉(zhuǎn)向私募基金行業(yè)繼續(xù)我的個人發(fā)展。

此次轉(zhuǎn)型也有擁抱經(jīng)濟大勢的成分,這幾年我一直在研究中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和國家發(fā)展戰(zhàn)略,資本市場崛起是大勢所趨。中國現(xiàn)在以銀行為主導的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)形成花費了30年到40年的時間,未來以資本市場為主導的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)變化也需要15年到20年時間才能形成。從全球經(jīng)驗來看,在經(jīng)濟增速下臺階的過程中,受益于直接融資的行業(yè)市值占比明顯上升,而傳統(tǒng)的能源、金融和房地產(chǎn)行業(yè)占比則不斷下降,中國未來工業(yè)、信息技術、醫(yī)療和消費等行業(yè)占比仍將不斷上升。在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的變遷中,我們會抓住機遇,但不會簡單比拼短期業(yè)績,我們做好了準備用十到十五年去做好資產(chǎn)配置FOF投資,而私募FOF恰恰是我們認為合適的模式。

我覺得未來不是說出來的,是干出來的。要引領資產(chǎn)管理的新趨勢就必須去做從0到1的事。只想著趨勢出來后跟隨從1到N,除了陷入“內(nèi)卷化”的忙碌外,并不能為行業(yè)帶來更多的價值。因此我們希望做更好的主動管理型FOF投資,為客戶尋找各類合適的投資家。

證券時報·券商中國記者:明晟東誠成立的消息吸引了市場很多關注,甚至被稱為“最牛私募”,有七大頂級私募行業(yè)領軍人物個人投資,中信證券多名員工加盟,您認為這是出于什么原因?

徐剛:我們企業(yè)只是資管行業(yè)的一個新兵,有7位私募行業(yè)領軍人物作為合伙人,他們以長期優(yōu)秀的投資業(yè)績和管理規(guī)模立足私募行業(yè)頭部,所管理的基金規(guī)模合計超過2000億元。他們以個人名義參與明晟東誠財務投資,不參與明晟東誠的日常投資與企業(yè)經(jīng)營活動。他們愿意加入既是對我們提出的資管行業(yè)資產(chǎn)配置新時代理念的支持,也是出于對我們團隊能力的認可。

這7位合伙人除了有出色的投資管理成績,還有優(yōu)秀的公司經(jīng)營能力,相信他們作為企業(yè)合伙人,從企業(yè)治理層面,一定能對明晟東誠可持續(xù)經(jīng)營提供有價值的幫助,使明晟東誠走在資管行業(yè)發(fā)展的正確道路上。

堅定與“投資家”同行

證券時報·券商中國記者:當下私募類FOF基金整體偏小,頗有點非主流,您為何聚焦FOF領域?

徐剛:當下,日益復雜的金融產(chǎn)品在滿足投資者多樣性需求的同時,也在客觀上加大了投資者資產(chǎn)配置的難度。我們認為資產(chǎn)配置的有效方法是配置各個細分領域的專業(yè)投資家,而不僅是配置底層資產(chǎn)。我們選擇FOF賽道,正是因為相較于其他資產(chǎn)配置方式,F(xiàn)OF產(chǎn)品與投資家的聯(lián)系更為緊密,這既契合了資產(chǎn)配置大時代的需要,也契合了客戶市場的趨勢性變化。

在公募基金時代,客戶以散戶為主;到了私募基金時代,客戶已轉(zhuǎn)向100萬元以上的高凈值人群;而未來十年金融產(chǎn)品的單一客戶資金規(guī)模有可能在1000萬元以上,甚至是1億元以上。從高收入國家發(fā)展的歷史看,房產(chǎn)在居民財富中的占比將逐步下降,金融資產(chǎn)在居民財富中的占比將逐步上升。隨著我國房地產(chǎn)的調(diào)控和資管新規(guī)的實施,金融機構(gòu)的產(chǎn)品供給面臨著非標轉(zhuǎn)標的趨勢,使得整個基金行業(yè)的客群機構(gòu)化特征日益凸顯。此時就需要有新的金融產(chǎn)品去匹配新趨勢下的客戶需求,資產(chǎn)配置類的FOF產(chǎn)品正逢此時。

時至今日,在全球共同基金市場中FOF的數(shù)量和規(guī)模仍處于較低水平,還不能算是強勢主流產(chǎn)品。但不可否認,F(xiàn)OF已經(jīng)作為一支不容忽視的市場力量,并被越來越多的專業(yè)人士所看重。我國的FOF賽道跟美國相比才剛剛起步,美國FOF規(guī)模已有2.8萬億美元,占基金業(yè)AUM比例的10%。而我國的FOF規(guī)模僅有2000億元人民幣左右,滲透率不足1%,處于起步階段,發(fā)展空間巨大。

所以我們ALL in在FOF賽道上,希望能夠成為FOF領域的領軍企業(yè),并不僅僅是因為我們預測到了未來的機會,也是希望用自己的行動去開創(chuàng)資產(chǎn)配置的新時代。

證券時報·券商中國記者:此番創(chuàng)業(yè)中,您多次提到“投資家”的概念,表示要“尋找投資家”,“與投資家同行”,請問什么樣的私募管理人會成為您口中的“投資家”?

徐剛:過去,市場對FOF基金有一個誤解,認為是自下而上簡單地配置歷史業(yè)績好的基金經(jīng)理,這不是我們做FOF投資的初衷。

我們提出“投資家”的概念,其實是一個動態(tài)的內(nèi)容,我們基于對市場趨勢的判斷,去尋找擅長特定領域投資、能在未來創(chuàng)造價值的的管理人,就是我們認定的那個階段的“投資家”。

這個過程考驗我們的主動管理能力,要求我們首先要對未來的市場風格、行業(yè)特征有獨立判斷,按照我們的投資理念去尋找各類策略資產(chǎn),從這點來講,我們和主動管理型的股票型基金沒有什么區(qū)別。但是我們的投資是以基金產(chǎn)品為手段,而不是直接投資于股票。

要做好這樣的FOF投資,不光要有數(shù)據(jù)庫,還要看人,就好像基金經(jīng)理投資股票其實是投資企業(yè)家,我們也要去調(diào)研分析管理人。我們這個團隊過去十年看了1000個各類產(chǎn)品與管理人,接下來還會去調(diào)研更多管理人,這也是我們的優(yōu)勢。

開創(chuàng)雙輪驅(qū)動研究機制

證券時報·券商中國記者:與其他私募機構(gòu)相比,明晟東誠有哪些優(yōu)勢?

徐剛:我認為我們在兩方面更具有發(fā)展優(yōu)勢:

其一,我們目標明確,專注于資產(chǎn)配置領域,這使得我們對FOF投資具有更強的敏感度和獨立性。目前市場上提供FOF產(chǎn)品的資管機構(gòu)多為“賣方買方混業(yè)經(jīng)營”,兼做FOF,這種模式在投資策略、資源配置方面,容易形成沖突,無法做到真正意義上的獨立判斷。而我們戰(zhàn)略目標清晰,更容易集中精力、整合人力與行業(yè)資源,從投資本源出發(fā),一方面自上而下進行大類資產(chǎn)配置方向的主動調(diào)配,另一方面自下而上優(yōu)選風格與能力持續(xù)且有特色的各類標的進行組合管理。

其二,我們開創(chuàng)性的在FOF投資中引入了產(chǎn)品研究和行業(yè)研究雙輪驅(qū)動的投研機制來幫助我們通過深入研究基金產(chǎn)品,提升組合Alpha收益。現(xiàn)行市場上常見的FOF產(chǎn)品大多以銷售為導向,僅看重所投資的對象是否為明星基金經(jīng)理。而我們發(fā)行的是主動管理型FOF產(chǎn)品,不僅優(yōu)選投資家,還需要我們作為FOF產(chǎn)品管理人對未來的市場趨勢、市場風格形成自己的獨立觀點和專業(yè)解讀,我們發(fā)行的FOF產(chǎn)品將是實現(xiàn)這些觀點和解讀的專用載體。

因此,我們的產(chǎn)品投資范圍將包括各類公募基金、私募基金、資管產(chǎn)品;而從資產(chǎn)與策略角度出發(fā),則囊括股票、債券、商品、量化、境外等各個領域。真正為投資者提供多策略多資產(chǎn)的主動管理型配置產(chǎn)品,提供多樣化的投資管理服務。

今年是FOF基金啟動元年

證券時報·券商中國記者:您對于接下來市場走勢有何預判?這對您的投資策略會有什么影響?

徐剛:過去是一輪長達兩年的結(jié)構(gòu)性牛市,科技、消費、醫(yī)療等行業(yè)表現(xiàn)較為突出,而且長期看仍然是大趨勢,是未來15年到20年中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的主要方向。對這些行業(yè)的投資相比鋼鐵、煤炭等行業(yè)可能更加困難,比如很多醫(yī)療公司沒有收入,但可能有很大的投資價值,這就要求投資人要先變?yōu)閯?chuàng)新藥專家、科技專家等專業(yè)人士,投資難度明顯增加了。

放眼看,未來15~20年都是中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的大趨勢。但事物在發(fā)展過程中,尤其是資本市場的發(fā)展過程中,都有均值回歸的規(guī)律,即波浪形前進。經(jīng)過了連續(xù)兩年的上漲徐剛 中信證券,很多公司確實隱含了估值泡沫的成分,今年可能是一個高位震蕩的市場。就投資而言,肯定不是隨便簡單買入持有就行,要有階段性的操作,但是有些行業(yè)的公司跌下來還能再回去,有些跌了就不一定能回去了,比如說具備強周期性特征的大宗商品,就很難出現(xiàn)長期持續(xù)性的牛市。

今年是一個投資者調(diào)整倉位布局比較難的一年,直接買底層資產(chǎn)性價比不高,所以更需要去選擇那些優(yōu)秀的管理人和差異化策略品種來實現(xiàn)間接投資,收益相對更有保證。基于這些判斷,我認為今年是FOF基金啟動的元年。

財富管理轉(zhuǎn)型的本質(zhì)是客戶關系的重構(gòu)

證券時報·券商中國記者:2011年,您推進中信證券的財富管理轉(zhuǎn)型,當時大多券商還享受著“傭金紅利”的政策利好,如今看來,您當時推進轉(zhuǎn)型的舉動屬于開創(chuàng)性工作,比如新設金融產(chǎn)品部,篩選市場上優(yōu)秀產(chǎn)品引入營銷體系。您對當下券商財富管理轉(zhuǎn)型有何建議?

徐剛:2011年,我認為產(chǎn)品化和機構(gòu)化將成為資本市場的主要趨勢。很多優(yōu)秀的公募基金經(jīng)理轉(zhuǎn)向私募領域,帶動私募基金規(guī)模迅速增長。與此同時,我也注意到經(jīng)紀業(yè)務中傳統(tǒng)通道業(yè)務的規(guī)模和收入利潤率越來越低,財富管理會成為券商的主戰(zhàn)場。從提升客戶的投資收益出發(fā),我認為財富管理應從個人自主買賣股票轉(zhuǎn)向投資專業(yè)機構(gòu)管理的專業(yè)產(chǎn)品,為此我在經(jīng)紀業(yè)務內(nèi)部新設了金融產(chǎn)品部,針對性的從市場上篩選、創(chuàng)設優(yōu)秀的各類金融產(chǎn)品,引入到公司營銷體系中。后來,這也成為各家券商陸續(xù)采用的模式。

我一直認為財富管理轉(zhuǎn)型的本質(zhì)是客戶關系的重構(gòu),現(xiàn)階段不能再僅以產(chǎn)品的銷售規(guī)模作為唯一的考核目標,而是應以客戶需求為導向,以客戶為中心,以客戶資產(chǎn)保值增值為最終目標,為客戶提供資產(chǎn)配置、投資標的選擇、投資方案設計的全生命周期財富管理服務。這些都是我個人的觀察和思考,不一定正確,僅供分享。

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